預計本周鐵礦石價格震蕩偏強，圍繞84美元/噸左右波動，運行區間81-88美元/噸。廢鋼價格小幅波動，焦炭弱穩、煤炭穩中偏弱，鐵合金價格小幅波動。

  政府加大逆周期調節力度，房地產投資超預期增長，短期宏觀面向好。鋼材供應繼續減少，北材南下到貨不及預期，部分市場仍缺規格，成交小幅增加，庫存連續6周快速下降，已低于去年同期水平，北方趕工期需求仍存，需求韌性較強。短期供需呈現階段性錯配，疊加成本仍有支撐，鋼價上漲空間仍存。但秋冬季限產多以分級限產為主，限產力度仍需觀察，隨著鋼廠利潤持續好轉，鋼廠生產積極性提高，后期供應壓力逐漸加大。北材南下陸續到貨，下游需求季節性下滑，供需錯配將得到修正，鋼價仍有下跌風險。預計本周鋼材價格先漲后跌，高位震蕩。南京螺紋價格3850-3950元/噸，訂單板價格3700-3800元/噸，流通板價格3620-3720元/噸，碳圓價格 3860-3960/噸，普帶價格 3700-3800元/噸。

1、全球經濟下行壓力加大。全球制造業見頂回落，貿易摩擦加劇，貿易量持續萎縮 ，IMF連續第五次下調全球經濟增長預期，全球經濟下行壓力加大。2019年全球貿易額增速由2011年的5.5%降至1%，創2012年以來新低。全球貿易摩擦帶來的負面影響正在逐步體現。2019年已有30多個國家多次降息，美聯儲連續三次降息，全球貨幣政策全面寬松應對經濟下行壓力。

宏觀數據不及預期，國內經濟下行壓力仍存。1至10月份，規模以上工業增加值同比增長5.6%，增速較1至9月份持平；固定資產投資同比增長5.2%，較1至9月份回落0.2%；社會消費品零售總額同比增長8.1%，較1至9月份回落0.1%；進出口總額同比增長2.4%。其中，出口同比增長4.9%；10月份社會融資規模增量同比少增1185億元；新增人民幣貸款同比少增357億元；M2同比增長8.4%，增速與上月持平。三駕馬車增速全面放緩，國內經濟下行壓力仍存。

2、供應壓力逐漸加大。1-10月份，全國粗鋼產量8.3億噸，同比增長7.4%。截止到11月15日，247家鋼廠高爐開工率77.93%，周環比增1.39%，同比降0.46%；電爐開工率68.77%，周環比上升1.4%，產能利用率為55.81%，周環比上升3.4%。五大品種產量周環比減少9.7萬噸至1013.9萬噸。

11月份東北螺線南下計劃總量166.1萬噸，截至11月14日，螺紋實發31.9萬噸，占計劃量33%，盤線實發32.0萬噸，占計劃量46%。由于北方鋼廠檢修增多，產量減少，疊加港口集港和壓港問題并存，導致船舶預訂滯后、船期延期，發運節奏被打亂。鲅魚圈港壓港時間超過10天，錦州港預計6天，大連港尚可。華東、華南方向的海運周期已延至20天以上，北材南下發貨量不及預期。

鋼價連續上漲后，鋼廠利潤小幅增加，電爐利潤明顯好轉，鋼廠生產積極性提高，高爐和電爐開工率有望繼續上升，鋼材缺規格現象將逐漸緩解，疊加環保限產常態化，嚴禁“一刀切”，秋冬季環保限產力度大概率低于去年，預計粗鋼供給壓力逐漸加大。

3、短期需求韌性較強，后期逐漸走弱。上周日均建材成交量22.8萬噸，周環比增加7.9%。1-10月份，基建投資同比增長4.2%，增速比1—9月份回落0.3%；房地產開發投資同比增長10.3%，增速比1至9月份回落0.2%；商品房銷售面積增速今年以來首次由負轉正，同比增長0.1%；房屋新開工面積同比增長10%，較1至9月份上升1.4%；汽車產銷分別完成2044.4萬輛和2065.2萬輛，同期分別下降10.4%和9.7%，產銷量降幅降幅較1-9月分別收窄1%和0.6%；挖掘機銷量19.6萬臺，同比增長14.4%；全國造船完工量同比增長4.6%；承接新船訂單量同比下降25.6%；10月底，手持船舶訂單量同比下降7.7%，比2018年底下降11.7%。

國內逆周期調節力度加碼，降低部分基礎設施項目最低資本金比例，基建增速有望小幅上漲，房地產增速超市場預期，韌性較強。近期氣溫未出現大降，趕工期需求仍存，庫存連續6周快速下降，短期需求韌性較強。但西北和東北等地區已經開始下雪，需求開始萎縮，隨著降溫由北向南推進，北方需求將進一步下滑，原本旺盛的華東鋼市需求也將開始縮減。疊加汽車、家電、出口、制造業等行業下行壓力依然較大，后期需求將逐漸走弱。

4、成本仍有支撐。預計本周鐵礦石價格震蕩偏強，圍繞84美元/噸左右波動，運行區間81-88美元/噸。廢鋼價格小幅波動，焦炭弱穩、煤炭穩中偏弱，鐵合金價格小幅波動。

5、鋼價連續上漲，鋼廠利潤小幅增加。隨著鋼價快速拉漲，鋼廠利潤小幅增加。螺紋、帶鋼利潤較好，碳圓利潤小幅增加，板材利潤處于成本線附近。